据上交所官网，上交所3月7日公告显示，海阳科技股份有限公司（以下简称海阳科技）于该所主板IPO，将于2025年3月14日上会审议。

　　公开资料显示，海阳科技深耕尼龙产业五十载，为尼龙6行业老牌领军企业，公司拥有全产业链核心竞争力。对于这家企业的IPO，坊间也给予诸多关注和报道。尽管实力雄厚，但公司曾存在转贷；业绩波动、连续出现增收不增利、净利润和毛利率两连降、研发投入低于同行等问题，读创此前也有报道。

　　今年首季净利最高预增44%

　　据招股书，海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一。公司的主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布。公司各项主要产品市场地位均处于行业前列。公司产品和技术实力获得了国内外知名客户的认可，公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、佳通轮胎、浦林成山、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作，品牌知名度不断提升。

　　据招股书，报告期内公司营业收入分别为394,653.65万元、406,715.70万元、411,275.47万元和274,220.84万元，实现净利润分别为28,248.94万元、16,652.79万元、14,004.65万元和8,124.72万元。

　　最新业绩方面，据招股书，公司财务报告审计截止日为2024年6月30日。结合实际经营情况，公司预计2025年一季度营业收入同比变动-2.42%～5.38%，归属于母公司股东的净利润同比增长18.36%～44.19%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比增长17.26%～43.32%。2025年一季度营业收入较上年同期基本持平，归属于母公司股东的净利润上升，主要系公司销量增长所致。

　　负债增加却多次分红

　　在招股书中，海阳科技提示了公司的偿债风险。由于公司融资手段相对单一，公司各方面投资的资金主要来源于银行借款，造成公司资产负债率相对较高，流动比率、速动比率较低。报告期各期末，公司资产负债率分别为53.20%、48.80%、56.70%和61.21%；报告期各期，公司流动比率分别为1.14、1.25、1.10和1.15，速动比率分别为0.80、0.86、0.79和0.81。如公司生产经营情况发生较大的不利变化，将影响公司产品的正常销售和资金周转，从而有可能导致公司面临较大的偿债风险。

海阳科技资产负债率同业公司对比

　　据招股书，截至2024年末，公司负债总额为16.20亿元，公司负债总额较上年末增加主要系应付票据、其他应付款、一年内到期的非流动负债和长期借款增加所致。

　　就此，海阳科技表示，报告期各期末，公司主要偿债能力指标低于同行业可比公司平均水平，主要系公司未上市，融资渠道较少，主要依赖债务融资。但公司整体偿债能力指标变动趋势与同行业平均值保持一致。随着业务规模的增长，盈利能力的提升，将逐渐缩小与同行业的差距，并且随着本次公开发行股票募集资金的到位，公司资产负债率将明显降低，偿债能力将进一步增强。

　　值得注意的是，尽管海阳科技资产负债率相对较高，但并未影响其多次分红。海阳科技在2021年至2023年中曾多次分配股利。2021年6月，公司分红674.93万元；2022年6月，公司分红2039.08万元；2023年5月，公司再度分红2039.08万元。从时间点上看，公司最近的一次分红是在2023年5月6日，也就是公司IPO递表的前夕，也正因此，有媒体质疑，公司有上市前突击分红的嫌疑。

海阳科技股利分配情况

海阳科技IPO进程

　　应收账款余额营收占比逐渐上升

　　在招股书中，海阳科技提示了公司应收账款发生坏账的风险。报告期各期末，公司的应收账款余额分别为32,052.69万元、43,466.21万元、55,242.08万元和69,596.62万元，占当期营业收入的比例分别为8.12%、10.69%、13.43%和12.69%。

　　海阳科技表示，公司应收账款处于较高水平，若应收账款收款措施不力、下游行业经济形势发生重大不利变化或个别客户财务状况恶化，将可能导致公司面临个别应收账款无法收回的风险，从而对公司财务状况产生不利影响。

　　在针对上交所问询的首轮回复函中，海阳科技被问及了报告期应收账款余额占当期营业收入比例逐渐上升的问题。

　　据回复函，根据申报材料，海阳科技报告期内应收账款余额占当期营业收入的比例分别为7.05%、8.12%和10.69%，比例逐渐上升。上交所请公司说明应收账款占营业收入比例逐年上升的原因及合理性，是否存在放宽信用政策扩大销售的情况；结合应收账款逾期情况以及回款预计情况，说明应收账款坏账计提是否充分。

　　在回复函中，海阳科技解释了报告期各期末应收账款余额占当期营业收入比例上升的原因，并称，公司综合考虑市场行情、客户信用情况、订单规模、资金实力、合作历史、回款风险等因素，给予不同客户不同的收款政策及信用期。因此，报告期内，公司主要客户不存在放宽信用政策以扩大销售的情形。

　　公司表示，报告期各期末逾期应收账款金额分别为12,200.57万元、15,357.43万元和13,010.44万元，占各期末应收账款账面余额的38.06%、35.33%和23.55%，随着公司催款力度的加大，逾期应收账款占比逐年下降。从逾期应收账款回收来看，公司逾期应收账款回款正常，截至2024年4月30日，2021年末、2022年末和2023年末逾期应收账款回收比例分别为97.56%、98.05%和93.64%。总体上，逾期应收账款期后回款情况良好。

　　坏账计提方面，海阳科技在回复函中表示，公司按账龄组合计提坏账准备政策，与同行业可比公司相比，坏账准备计提比例与同行业可比公司基本一致，坏账计提政策较为谨慎股票配资安全的平台，不存在明显偏低或偏高的情形（见下表）。

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