又有一家药企递交了IPO申请。

　　近日，南京维立志博生物科技股份有限公司(以下简称“维立志博”)宣布，进一步委任招银国际为IPO整体协调人。此前公司已于11月29日向港交所递表，摩根士丹利亚洲和中信里昂证券任联席保荐人。

　　维立志博成立于2012年，是一家临床阶段生物科技公司，专注创新疗法开发与商业化，以填补全球肿瘤、自身免疫病等重大疾病医疗空白。截至目前，维立志博已研发了12款创新候选药物，其中6款已进入临床阶段。

　　长江商报记者注意到，目前，维立志博并无商业化产品，因此也没有来自产品销售的收入。2022年至2024年上半年(以下简称“报告期”)，公司累亏8.23亿元。

　　虽然维立志博连续亏损，但公司两位创始人并未因此亏待自己。2023年，维立志博董事长、执行董事康小强，首席战略官兼执行副总裁赖寿鹏的薪酬(包括以股份为基础的付款)分别达到1032.4万元及689.1万元；2024年上半年，康小强的薪酬更是高达2317.4万元，赖寿鹏则为586.4万元。

　　尚无产品上市

　　据了解，维立志博是一家临床阶段生物科技公司，研究的药物主要针对的是肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病。

　　截至招股书披露日，维立志博拥有涵盖12款创新候选药物的差异化创新管线，包括核心药物LBL-024，以及主要药物LBL-034、LBL-033、LBL-007。其中已有6款创新候选药物成功进入临床阶段，公司的核心产品LBL-024于中国进入针对肺外神经内分泌癌的单臂关键性临床试验，是全球达到关键性临床试验阶段的首款4-1BB靶向候选药物。

　　遗憾的是，作为一家临床阶段的创新药企业，与国内大多数生物科技公司一样，维立志博尚未有产品进入商业化阶段，因此也没有来自产品销售的收入。

　　长江商报记者注意到，在2022年至2024年上半年，维立志博仅有百济神州这一名客户，除2023年因协议桥接研究获百济神州890万元款项外，报告期内其余时段均无收入。

　　具体来看，维立志博已经达成两项新药授权合作。2021年12月公司就LBL-007的开发、生产及商业化，与百济神州达成授权和合作协议，维立志博有权于该产品临床开发、监管批准及销售里程碑方面获得高达7.42亿美元的未来里程碑付款。2024年11月，维立志博还与风险投资公司Aditum Bio就CD19xBCMAxCD3三特异性T细胞衔接器抗体LBL-051达成NewCo合作，总价值高达6.14亿美元。

　　从财务数据来看，维立志博在2022年尚未实现营收，2023年则取得了887万元的营收，毛利为568万元。尚未能自我造血的维立志博一直处于亏损状态。2022年至2024年上半年，公司分别亏损2.81亿元、3.62亿元及1.8亿元，两年半时间累计亏损8.23亿元。

　　维立志博方面表示，经营亏损大部分来自于研发开支、行政开支及股权回购义务公允价值变动。

　　据招股书，报告期内，维立志博的研发开支分别约为1.85亿元、2.31亿元及8399.9万元，累计达到5亿元。行政开支也在逐年增长，报告期内分别为2417.4万元、3804.7万元及5875.9万元，累计达1.21亿元。其中，2024年上半年行政开支大幅增长，是由于公司以股份为基础支付的报酬达到了3672万元。

　　维立志博预计，未来或将继续产生亏损净额，且可能无法产生充足收入以实现或维持盈利能力。

　　8轮融资超八成已投入使用

　　长江商报记者注意到，持续的亏损导致维立志博的经营现金流连续净流出。报告期，维立志博的经营现金流净额分别为-4369.2万元、-1.93亿元、-1.07亿元，持续为负。

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　　公司的资金面也不太乐观。报告期各期末，维立志博的债务分别为12.02亿元、13.71亿元及1.87亿元。截至2024年9月末，公司债务为2.07亿元，在手的现金及现金等价物为2.97亿元，足以覆盖同期末的即期银行借款。

　　但是，目前公司研发开支巨大，根据财务数据进行粗略估算，维立志博仅剩的不到3亿元现金可能仅能支撑其一年的研发开支，这意味着短时间内公司必须找到新的融资渠道，或者推出具有市场潜力的产品。

　　事实上，自成立以来，维立志博获得过多次融资。其中，2015年获1000万元天使轮投资，2017年获2700万元Pre-A轮融资；2019年，获8500万元A轮融资，并完成2000万元A+轮融资；2020年完成7500万元B轮融资，随后完成1.3亿元B+轮融资；2021年，完成6.07亿元C轮融资；2024年公司又完成1.3亿元C+轮融资。

　　以此计算，维立志博在上市前，历经8轮融资以补充资金，共募资10.84亿元，其中80.8%已投入使用。恩然创投、汉康资本等诸多投资者参与其中，2024年11月最新融资后，投后估值达31.3亿元。

　　据招股书，根据一致行动安排，维立志博共同创始人康小强、赖寿鹏及股份激励平台礼至合伙、引领生物及Leads Tech Limited合计行使公司约20.08%的投票权，是维立志博的控股股东。

　　截至递表，维立志博共有3名执行董事：64岁的康小强为共同创始人、董事长、执行董事、首席执行官兼总经理；79岁的赖寿鹏为共同创始人、执行董事、首席战略官兼执行副总裁；48岁的左鸿刚任执行董事、首席财务官兼董事会秘书。

　　需要注意的是，虽然维立志博连续亏损，但两位创始人并未因此亏待自己。2023年，康小强、赖寿鹏的薪酬(包括以股份为基础的付款)分别达到1032.4万元及689.1万元；2024年上半年，康小强的薪酬更是高达2317.4万元，赖寿鹏则为586.4万元。

　　在行业人士看来操盘平台，维立志博目前严重依赖临床候选药物的成功，如果这些药物不能顺利进入市场，将会导致公司业绩的进一步下滑，或将直接影响其未来的生存和发展。

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